미 연준 ‘금리인상 기준 지표’ 손볼까

지난달 실업률 6.5% 가까이 ‘뚝’
선제적 지침 수정 논의 활발
“여러 요소에 초점 맞출 필요 있어”
제로금리 수준 유지 가능성에 촉각
국내 금융시장에 호재 작용할듯

미국 연방준비제도(Fed)가 18일부터 19일까지(현지 시각) 연방공개시장위원회(fomc) 정례 회의를 연다. 이 자리에서 미 연준은 양적완화 추가 축소(테이퍼링)와 기준금리 인상 여부를 가늠할 수 있는 잣대인 ‘선제적 지침’(forward guidance) 변경 여부가 논의될 것으로 보인다.

시장에서는 미 연준의 100억달러 양적완화 추가 축소 결정 확률이 높다고 보고 있으며. 이 결정에 따른 큰 충격은 없을 것으로 예상하고 있다. 오히려 시장의 눈은 미 연준이 선제적 지침을 바꿔 기준금리 인상 시기를 계속 늦추느냐에 쏠려 있다. 선제적 지침이란 중앙은행의 기준금리 인상여부와 같은 미래 정책 방향을 외부에 알리는 조처를 말하는데, 미국을 비롯해 영국과 일본 그리고 유럽연합이 선제적 지침을 밝히고 있다. 한국은행은 따로 선제적 지침을 내놓지는 않고 있다.

미 연준은 지난해 12월 회의에서 실업률이 6.5%를 밑돌고 물가상승률이 2% 이상이 될 때까지, 기준금리 수준을 사실상 제로금리 수준인 현 수준 0~0.25%를 유지하겠다고 밝혔다. 미 연준은 금융위기 때인 2008년말 부터 제로 금리 수준의 기준금리를 유지해왔다. 하지만 지난 2010년 10%대를 기록했던 미 실업률이 꾸준히 떨어져, 지난달 실업률이 6.7%를 기록하면서, 선제적 지침의 변화에 대한 논의가 활발해지고 있다. 실업률 6.5% 이하여야 기준금리를 올릴 수 있다는 논리인 ‘에반스 룰’을 제창했던 시카고연방은행 총재인 찰스 에반스는 최근 선제적 지침 기준이 “(실업률 같은) 하나의 데이터가 아니라 여러 요소들에 초점을 맞출 필요가 있다”고 말했다. 그는 “연준이 2016년까지는 금리 인상에 나서지 않을 것”고 전망하기도 했다. 윌리엄 더들리 뉴욕연방준비은행 총재도 이달 초 한 인터뷰에서 “6.5% 실업률 목표치를 제거할 적절한 때”라면서 이 목표치가 “약간 쓸모가 없어졌다”고 지적했다.

케이비(KB)투자증권 문정희 연구원은 “시장에서 예측한 미국 실업률은 연말에 6%에 도달하기 때문에 선제적 지침이 수정될 확률이 높다”고 전망했다. 반면, 국제금융센터 최호상 연구원은 “실업률이 아직은 목표치인 6.5% 이하로 내려간 것이 아니기 때문에 이번 회의에서는 선제적 지침 내용 수정에 대한 논의만 오갈 수 있다”고 신중한 태도를 취했다.

미 연준이 선제적 지침을 바꿔서 제로 금리 수준의 현 금리를 당분간 유지한다는 태도를 나타낸다면 국내 금융시장에 호재로 작용할 확률이 있다. 문 연구원은 “미국이 확장적 경기 기조를 이어간다는 뜻이기 때문에 국내 주식 시장에 긍정적일 수 있다”고 말했다.

이와 달리 선제적 지침 자체가 국제 금융시장 전체에 부정적 영향을 끼친다는 반론도 만만치 않다. 국제결제은행(BIS)은 최근 보고서에서 “투자자들은 선제적 지침이 금리 인상 (시점)에 대해 미리 알려줄 것이라고 믿기 때문에 (그 전까지) 위험 선호 성향을 띠게 된다”면서 “건강하지 못한 금융 불균형을 축적시킬 수 있다”고 진단했다. 장보형 하나금융연구소 경제연구실장은 “선제적 지침이 시장의 기대를 너무 오래 끌고 나가는 부작용을 우려하는 목소리가 있다”고 말했다. 조기원 기자 [e-mail]